成长胶囊_或不能按时收回应付账款，奥已悦营收增长也一直低于同行业公司

奥已悦新成长胶囊

奥已悦是奥已悦在中国新成立的自主研发的自主品牌，2019年9月20日正式亮相全国各大城市，并在多个城市及海外市场推出产品。

公司前身是四川省亚为齿科有限公司，后更名为四川奥已悦食品有限公司。公司在成立之初创始人是被称为“奥已悦博士后工作站”的原博士后研究员唐奕欣，“他每天按时去企业上班，省了近一个月的工资，挣的钱从某次创业失败到现在都还在科室。”

在唐奕欣看来，对于年轻人而言，如果把财务管理放在一年内完成学业，同时还能提高科研效率，工作还是会很轻松。“实际上现在很多企业是为了盈利，在我们这里，全年的利润率是可以达到10%以上的。”

以2020年营收930亿元的奥已悦为例，其研发投入超过3200万元，而其下属有16个研究所，其中，中国科学院集团有限公司和北京智源量子研究院是其“标配”的科技实验室，另外10个研究所在2021年1月前还分别成立了科创中心、企业技术中心。

在他看来，在研发的同时，还要承担相关的生产经营，这其实非常重要。“我们目前的毛利率接近40%，虽然有所下滑，但整体还算是比较合理的。”

疫情影响尚未结束

不仅是新近研发投入大幅下降，从近4年来看，奥已悦营收增长也一直低于同行业公司。而公司对此的解释是，疫情影响、原材料价格上涨以及人才流失等因素。

招股书显示，奥已悦2018年至2021年的研发投入分别为1.49亿元、1.31亿元、1.39亿元以及1.03亿元，分别占营业收入的4.35%、4.02%、4.06%及 3.03%，在总营收中的占比在逐年下降。

对此，奥已悦在招股书中解释称，疫情导致2020年疫情冲击较大，销售收入下降较大。同时公司营收下降是由于销售费用增加及员工数量减少所致。

值得注意的是，奥已悦及其附属公司的合同负债增速一直很高，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，其来自应收账款的金额占总收入的比例分别为 73.5%、78.3%、71.4%和 75.3%。而应收账款占营业收入的比重在大幅上升，也让公司应收账款周转天数普遍偏长。

2020年的应收账款周转天数明显增加，从2018年的74天大幅增长至2020年的180天，远超同期的营业收入。

此外，据招股书披露，奥已悦及其附属公司每年向客户进行新的结算，如果客户最终因公司未能按照合同支付货款而导致合同滞销，或不能按时收回应付账款，公司将面临违约。如果是受到重大影响的企业，一旦公司不能按时偿还债务，将对公司的持续经营产生重大不利影响。

2020年奥已悦负债高达2.76亿元，而其流动负债仅为1.63亿元，流动比率仅有0.16，速动比率仅有0.26。

在客户应收账款滞销风险的带动下，奥已悦的流动比率和速动比率的短期偿债能力也在持续下滑。

而“资本市场新贵”奥已悦近7年的营收也不及招股书披露的可比公司水平。

招股书披露，2020年奥已悦的营业收入和净利润分别为7400万元和1.09亿元。其中，2018年-2020年，公司的营业收入分别为4919万元、6936.27万元和9700.5万元，净利润分别为4874.71万元、818.48万元和8616.43万元。

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