尚美生活？是本土的玻尿酸价格比进口便宜，医美服务毛利率同比下滑了9

尚美生活集团(简称“尚美生活”)，于今年7月27日向港交所递交招股书，中金公司、摩根大通为联席保荐人。

尚美生活是尚美科技与尚美集团合资的全资附属公司，简称“尚美健康”。目前尚美健康业务以SaaS和智慧化解决方案为基础，已成为尚美集团线上线下齐头并进的业务体系，涵盖美妆、衣物、卫浴、童鞋等全渠道零售终端。

尚美健康是中国最大的独立线下时尚消费品连锁平台之一，并已在中国及亚洲建立了40个线下零售点。其涵盖从美妆到服装、母婴、家居的多个品类，通过定制品牌打造、丰富产品组合解决方案及数字化技术赋能，为消费者提供了优质、标准化的时尚生活方式和一站式服务。

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债务逾期本金达20亿，9家核心业务线有息负债逾9成

2021年上半年，尚美健康的经营活动产生的现金流量净额为-2.4亿元，为近年来首次出现净流出，筹资活动产生的现金流量净额为-3.5亿元。

目前尚美健康的主要业务是医疗健康板块，具体业务线包括三大板块:医美产品开发及生产、医美产品销售及服务。

截至2021年6月30日，尚美健康的医美产品及服务收入约为4.88亿元，毛利率为32.7%。其中，医美产品的销售收入约为4.71亿元，毛利率为36.8%;医美产品的毛利率约为38.9%。

尚美健康年内营收及毛利率情况

数据来源:wind

尚美健康的医美产品及服务的毛利率下滑明显，且占比逐年走低。

2018年至2020年，尚美健康医美产品及服务的毛利率分别为62.3%、48.4%、40.8%;医美产品及服务的毛利率分别为48.1%、50.6%、57.3%。可以看出，医美产品及服务的毛利率呈现逐年走低趋势。

尽管医美产品及服务毛利率下滑，但尚美健康仍是医美板块龙头。其医美服务的营收为14.11亿元，占比78.4%;医美服务的毛利率为45.9%。其中，医美服务营收11.81亿元，占比58.6%。

2021年一季度，医美服务实现营收4.72亿元，同比增长66.6%。而毛利率同比下滑了10.9个百分点至40.6%。医美服务毛利率同比下滑了9.8个百分点至45.3%。

2017年1月1日，国家制定印发《关于医疗美容服务规范的意见》(国发医政发[2017]5号)，要求对医疗美容机构实行分级管理，将各类医疗美容服务分为医疗美容机构、非医疗美容机构、医疗美容服务机构三类，三类机构一律不得从事医疗美容服务。

“国产玻尿酸为什么比进口贵?”国内头部医美机构韩飞向《财经天下》周刊介绍，国外的玻尿酸市场基本都是以进口为主，“之前在国内很多国产品牌，到了美国，是会拿进口的货，但到中国之后，大家就发现，国外的价格肯定比国产便宜，是本土的玻尿酸价格比进口便宜，才会有现在的状况。”

与韩国同时期进入国内市场的一些医美企业相比，雍禾医疗的市场占有率非常之低，2020年，雍禾医疗国内市场占有率仅0.4%，且在医美行业内排名还算靠前。

具体而言，公司在中国的竞争对手包括韩国的艾尔建、LG、艾尔建、华熙生物、艺星医疗、爱若科技、昊海生科、雅本化学、华熙生物、微创医疗、四环医药。

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