英雄互娱？推广及娱乐互联网的全产业链发展阶段

英雄互娱科技股份有限公司(股票代码)，系上海英雄互娱科技有限公司全资子公司，成立于2010年3月，注册资本1亿元人民币，实缴资本3000万元人民币，法定代表人为熊凡。

公司主营业务为游戏运营管理、IP开发与发行、网络游戏运营、移动游戏运营、网络广告服务、电信增值服务、网络音乐直播服务、移动游戏衍生品研发、移动广告及增值服务、网络游戏代理业务。

公司主要产品为游戏《双城之战》、《仙剑奇侠传》、《大话西游》、《穿越火线》、《明日方舟》、《鸿图之下》、《皇室战争》、《剑侠情缘2》、《全球行动》、《皇室战争》等游戏。

其子公司——敦煌手游，截至招股说明书签署日，其全资子公司立马游戏拥有共43款游戏，其中1款由于停止运营而处于自主研发状态。公司曾与腾讯控股、凯撒文化、龙腾光电、四川若锻、鹏欣资源、奥威股份等投资机构签署了多份投资协议，将其主要游戏产品销售给腾讯、凯撒、北京软星、奥威股份等知名游戏公司。

营收占比下滑，净利降幅明显

公开资料显示，立马手游成立于2020年8月20日，由公司前身青岛立达游戏有限公司在2020年8月24日设立，注册资本3000万元。公司自设立起即处于从游戏研发、运营、发行、推广及娱乐互联网的全产业链发展阶段。2021年6月29日，公司向港交所递交招股书。

值得一提的是，立马手游2020年实现营业收入1.34亿元，而在2019年，立马手游营业收入达2.44亿元，2021年上半年，该公司的营收占比则已经下滑至3.6%，较2019年同期的62.2%已经下降了54.8%。

从营收来源来看，2019年至2021年上半年，立马手游营业收入分别为1.75亿元、2.38亿元和2.96亿元，占总营收的比例分别为24.75%、17.56%和13.63%，营收占比呈现逐年下降趋势。

立讯精密招股书

资料来源:立讯精密招股书

除了收入结构的变化外，立讯精密的主营业务毛利率也存在波动。报告期内，立讯精密主营业务毛利率分别为34.49%、33.21%和31.62%，2019年和2020年毛利率分别为30.57%和33.32%，呈逐季下滑趋势。

虽然主营业务毛利率有所波动，但立讯精密的主营业务成本却并未大幅降低。报告期内，立讯精密主营业务成本分别为73.78亿元、75.35亿元、70.44亿元，占营业成本的比例分别为83.47%、84.66%和82.16%。在报告期内，立讯精密对核心器件及其他材料、所用燃料等原材料价格变动的影响分别为92.57%、79.42%、58.28%，原材料价格波动大，对公司经营造成一定程度的影响。

除了原材料价格波动外，为了减少原材料的采购成本，立讯精密近年来也在加大力度进行资本支出的规划。

2018年至2020年，立讯精密的资本化率分别为14.26%、13.98%和 22.46%，同期扣非后归母净利润的资本化率分别为9.49%、3.26%和10.73%。

其中，投资支出的逐年攀升，主要为研发费用的大幅增加。

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