全球行动，特别是进入到了二战以后，这是一个典型的资产配置的思路

全球行动什么时候重新上线，并不代表全球货币市场马上就会出现大的波动。全球货币市场在过去的一段时间里都保持了稳定的运行，不管是美国还是欧元区，其市场流动性基本都保持在很高的水平，美国的十年期国债收益率为2.7%左右，相比于过去十年，市场波动并不是很大。

为什么当一个国家从大危机，特别是进入到了二战以后，整个经济和社会环境发生了翻天覆地的变化之后，全球货币市场流动性的整体稳定性就非常强，甚至说系统性的压力是完全不用担心的，大家都可以通过这个工具去调节自身的流动性。

比如说德国现在日均的交易量为650亿欧元，相比于2008年金融危机之后，日均交易量翻了三倍，相当于2009年金融危机之后十年的全球大危机之后，世界市场的韧性又更强了。

但全球利率上升，当整个资产价格上涨的时候，可能大家觉得就比较难受了，但实际上现在欧美的投资者、经济的投资者也看到了一个怪现象，是他们不愿意持有国债和MBS，你只有把利率稍微抬上去，才可能会产生一个通胀。

这个时候如果要把它放到全球的资产组合里面，我觉得短期来讲，都不太适合。

一个典型的例子是日元，它的日债和国债利差已经降到了24年来最低点，全球的投资者，美国的投资者、欧洲的投资者，包括日本的投资者也不太愿意持有日本国债，他们宁愿在市场上面买一些美国国债，但这些人不会在市场上面买日本国债，他们宁愿在市场上面买一些美国国债，来降低美国的利差，从而来降低日本的通胀。

这是一个典型的资产配置的思路。

再比如说新加坡金，它在上半年表现的还是非常出色的。但下半年开始，由于在今年一季度的时候，美元的强势，它的表现是非常差的。到了6月份的时候，美元、人民币和日元已经升破了150。甚至最近的时候，美元还升破了1，400。

美元为什么会出现这样的态势呢?最近美元的主要对冲的工具是黄金。很多人在关注我们的黄金价格，对我们来说，最近由于美债收益率的上升，实际上黄金就会有一个调整。从这个角度上来说，美债收益率的上升就给金价造成了一定的压力。另外，美元作为货币，它的基本面是趋弱的，也就会让它出现一个对黄金的购买力的削弱。从这个角度上来说，美债收益率的上升，也就给了金价一定的调整的动力。

第三个方面，我们讲一下美国现在的经济和经济，我们现在美联储正在进行一轮加息。在这个过程当中，我觉得会带来一些利空的影响，美联储的加息会让美元的汇率出现一个相对的波动。这个可能会让黄金的投资者在避险的过程当中会稍微的受到一些影响。但从长期的角度上来说，我们认为，从黄金作为一种非常稳定的对冲工具的角度上来说，金价的长期投资价值是比较明确的。我一直认为，黄金在目前这个时点成为对冲通胀的一个比较好的工具。从这个角度上来说，未来美国通胀的上涨以及美联储的加息对于金价的影响，在短期内是暂时的，长期的角度上来说，目前的美债利率的上行是一个比较大的不确定的因素，同时我们会看到的是，今年年底的时候，美国在财政支出方面是相对会比较大的，这个可能也是导致美债收益率上升的一个重要的原因。

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